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個別株の銘柄分析でROEやROICに注目すると、企業が利益を生む力や資本を使う効率を数字でつかめます。初心者でも計算式の意味が分かれば、決算書の読み方が変わってきます。
数値が高いだけで買いを決めるのは危険です。借入や一時的な利益で良く見える場合があります。利益の中身や資金繰り、株価の水準も確かめたいですね。
ROEとROICの見方を整理し、個別株の決算で確かめる点と学べる本をまとめました。指標を順位表のように眺めず、企業の稼ぐ力を調べる材料として読みましょう。
本の早見表
| 本 | 主なテーマ | 参考価格（税込） |
|---|---|---|
 ROIC超入門―P／Lだけじゃない事業ポートフォリオ改革 | ROICの基本、事業別計算 | 1,980円 |
 会計クイズで学ぶ財務分析＆ファイナンス―決算書の読み方を「資本コスト時代」にアップデートする | ROE・ROA、WACC・ROIC | 2,420円 |
 ROIC経営 実践編―事業ポートフォリオの組換えと企業価値向上 | 事業評価、投資判断 | 2,640円 |
 企業価値向上のための 経営指標大全 | 48指標、31の企業事例 | 4,730円 |
価格は公式の希望小売価格・定価（税込）を目安にしています。実売価格は販売店や時期で変わるので、購入時に確認してください。
ROE・ROICの基本を学ぶなら、私は『ROIC超入門』をおすすめします。実際の決算数値をクイズ形式で追いたい人には『会計クイズで学ぶ財務分析＆ファイナンス』も合う一冊です。
経営実務や事業評価を学びたい人には『ROIC経営 実践編』を、幅広い指標と企業事例を調べたい人には『企業価値向上のための 経営指標大全』をおすすめします。
ROEの意味
ROEは自己資本利益率のこと。一般的には、当期純利益を期首と期末の平均自己資本で割って求めます。株主から預かった資本を使い、会社がどれだけ利益を上げたかを見る数字です。
平均自己資本が500億円で当期純利益が50億円なら、ROEは10％。前年の7％から上がっても、利益が増えたのか、自己資本が小さくなったのかで意味合いは変わります。ここは分けて確かめましょう。
ROEは利益率、総資産回転率、財務レバレッジに分けて考えられます。商品で稼いだのか、資産を効率よく回したのか、それとも借入を活用したのか。変化の理由をたどれば、数字の背景が見えてきます。
高いROEは魅力ですが、借入で自己資本を小さくした場合も数値は上がります。赤字後や大規模な自社株買いの影響にも注意が必要。利益と自己資本の推移をセットで追いましょう。
ROICの意味
ROICは投下資本利益率です。税引後営業利益を投下資本で割り、事業に使った資本からどれほど営業利益を生み出したかを見ます。借入も含めた資本全体から、事業の稼ぐ力を捉える指標です。
投下資本は、有利子負債と自己資本を足し、余剰現金を差し引く考え方などが一般的です。ただし会社やデータベースによって計算方法は異なります。数値を比べる際は、定義と対象期間をそろえてください。
ROICが資本コストのWACCを上回り続けるなら、事業は資本の調達費用を超える利益を生んでいると考えられます。ROICが12％、WACCが8％なら差は4ポイント。今後も維持できるかは別に確かめる必要があります。
事業別ROICを見ると、会社全体の平均に隠れた強弱を探れます。投資を続ける事業と資本を回収する事業が混在する会社では、とくに参考になります。セグメント利益に加え、各事業に必要な資本にも注目してください。
数字の裏側
架空のA社で考えてみましょう。純利益が100億円で平均自己資本が500億円なら、ROEは20％です。利益が前年と変わらなくても、自己資本の増減でROEは動きます。
A社が借入を増やして自社株買いを行い、平均自己資本が300億円になったとします。純利益が100億円のままならROEは約33％。見栄えは良くなりますが、借入金利や返済負担が軽くなったわけではありません。
税引後営業利益が120億円で投下資本が1,000億円なら、ROICは12％です。WACCを8％と仮定すれば資本コストを上回ります。設備投資が増え、今後の資本負担が膨らまないかも確認しましょう。
指標が高くても、株価が割高なら投資成果につながるとは限りません。PERやPBRに加えてフリーキャッシュフローとネット有利子負債も確認し、利益の伸びに対して株価がどこまで期待を織り込んでいるかを考えます。
決算の変化
有価証券報告書や決算短信を開き、売上高・営業利益・純利益の数年分を並べてみます。ROEやROICが上がった年に売上や営業利益も伸びているでしょうか。利益の増加を伴う改善かどうかを確認します。
続いて営業キャッシュフローと純利益を見比べます。純利益は増えているのに現金が追いつかない年が続くなら、売掛金や在庫の膨らみなどを確かめたいところ。利益と現金の両面から稼ぐ力を捉えます。
土地の売却益や補助金で純利益が一時的に跳ねた場合、翌期も同じ水準とは限りません。営業利益の内訳や特別損益を確かめ、継続的な利益と臨時の利益を分けて見ればROEの読み違いを減らせます。
複数事業の企業なら、セグメント別の利益と設備投資、資産も確認しましょう。全社ROICが横ばいでも、高収益事業の成長と低収益事業の縮小が進んでいるかもしれません。統合報告書の資本配分方針も手がかりです。
ROIC超入門
松永博樹・伊藤学著、日本能率協会マネジメントセンター刊。2021年12月発行で、192ページのA5判です。会計の専門家に限らず、ROICを業務に生かしたい大手・中堅企業の社員を対象にしています。初めて学ぶ人も基礎をたどれます。
ROICとROE・ROAの違いを整理し、全社・事業別の計算やROICツリーによる改善を扱います。WACCを踏まえた目標設定も取り上げるため、資本効率の考え方まで学べます。
総合電機メーカーABC社を題材に、創業から海外展開、多角化を経て事業ポートフォリオを管理するまでを追います。個別株の売買を直接解説する本ではありませんが、事業構成が指標を動かす背景を学びたい人におすすめです。
会計クイズで学ぶ
西山茂著、日経BP刊。2026年4月発行の288ページ、A5判です。決算書とファイナンスを学ぶ入門者向けで、クイズを手がかりに財務分析を学べる構成になっています。
第3章でROE・ROA、第6章でWACC・ROICを扱います。自動車メーカー3社の損益計算書に加え、Microsoftの財務比率や日立製作所の事業改革も題材にしています。
アシックスや東京エレクトロン、PPIH、ヒューリックもクイズの企業例として登場します。計算式だけでは頭に入りにくい人には、実際の決算数値と一緒に学べる点が実用的です。
ROIC経営 実践編
KPMG FAS、あずさ監査法人編。日経BP日本経済新聞出版刊で、2022年9月発行の200ページ、A5判です。ROICを理解した後、事業評価や企業価値向上を学びたい経営実務者向けの一冊。
事業ポートフォリオの評価と投資余力の把握、投資判断の手順や経営管理体制を解説します。事業間シナジーの創出も扱い、経営上の資本配分まで視野を広げられます。
実例を用いたビジュアル解説で、企業がどの事業に資本を投じるかを追いやすい一冊です。投資家も決算や経営計画にある資本効率の目標を読む際に参考にできます。
経営指標大全
大津広一著、ダイヤモンド社刊。2022年1月発行の556ページ、A5判です。48の重要指標と31のケーススタディを収録。ROE・ROA・ROICをほかの指標と関連づけて学べます。
ROEの事例には三菱UFJフィナンシャル・グループ、エーザイ、京セラ。ROICでは日立製作所や丸井グループに加え、オムロンと米3Mを取り上げます。金融や製薬、製造、小売の事例がそろっています。
指標を一冊で横断して調べたい人には便利ですが、556ページと分量があり、価格も高めです。ROICの基本を固めたい段階なら入門書から読み、調べたい企業や指標が増えてから手に取る方法もあります。
結論
個別株の銘柄分析では、ROEで株主資本の効率を、ROICで事業全体の資本効率を確認します。ROICが資本コストを継続して上回り、利益と現金も伴う企業なら、事業の稼ぐ力を評価しやすいでしょう。
ROEだけが高い銘柄は、借入や自社株買い、自己資本の縮小で数値が押し上げられていないか要確認です。業種に合わない指標の比較や、株価を見ずに決める判断も避けましょう。
初心者は決算書を数年分読み、事業別利益とキャッシュフロー、負債も確かめましょう。PER・PBRも合わせて見て、好調の理由が一時的でない銘柄に絞ります。高ROEだけに頼らず、ROICと資本コストの差が続き、株価に過剰な期待が乗っていない銘柄を買い候補にしましょう。
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