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個別株を始めたいけれど、決算書のどこから見ればよいか迷いますよね。財務諸表の変化を点数にして、企業の状態を調べる方法の一つがPiotroski（ピオトロスキー）Fスコアです。
9つの条件を満たすごとに1点を加え、合計は0〜9点。財務の改善度を見る指標です。関連書にはFスコアを直接扱う専門書のほか、財務分析やExcelの基本を学ぶ入門書もあります。
本の早見表
Fスコアを直接扱う本と、日本語の財務分析入門書、Excelで分析する本を集めました。テーマと税込定価の目安を一覧で確認できます。
| 本 | 主な内容 | 参考価格 |
|---|---|---|
 Quantitative Value | F_SCORE、独自スコア、Lubrizol事例 | — |
 世界一やさしいファンダメンタル株投資バイブル | 企業の質、株価、ポートフォリオ | 1,980円 |
 1日5分の分析から月13万円を稼ぐExcel株投資 | Excelで決算数値を分析 | 1,650円 |
 Excelでここまでできる！ 株式投資の分析＆シミュレーション［完全入門］ | 指標計算、スクリーニング、検証 | 2,178円 |
価格は税込の定価を目安にしています。実売価格は販売店や時期で変わるため、注文する際は各店の表示を確認してください。
Fスコアを直接学びたい人と、日本語で個別株分析の基礎を身につけたい人では、適した本が異なります。
Fスコアとは
Piotroski Fスコアは、Joseph D. Piotroskiが2000年の論文『Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers』で提示した指標です。過去の財務情報を使い、企業の状態を採点します。
論文では、米国の高簿価時価比率企業を対象に、財務状態の強い会社と弱い会社を分ける情報として検討されました。過去の米国株を用いた分析結果で、日本株でも同じ成績になるとは限りません。
Fスコアで採点するのは、収益性や資金繰り、財務負担、資産効率の変化です。株価の割安さを測る指標とは別のもの。割安株の業績が改善しているかを確かめる手がかりになります。
Fスコアが9点でも、株価が割高なら投資妙味が薄れることがあります。点数だけで注文を決めず、事業の見通しも一緒に確かめましょう。
9項目の内訳
9項目は、収益性が4条件、財務の健全性が3条件、事業効率が2条件です。基本は直近年度とその前年度を比べ、改善しているかどうかを採点します。
各条件を満たせば1点。指標名とあわせて、どの変化を評価しているのかを押さえておくと、決算書や銘柄分析画面を読むときにも役立ちます。
- 純利益の黒字が条件です。税引後利益が赤字ではなく、会社全体で利益を残せているかを確認します。
- 営業キャッシュフローもプラスか確認します。営業活動などで現金を生み、営業CFが0を上回れば加点です。
- ROA（総資産利益率）が前年度より改善しているか、保有資産から利益を生む力の変化を見ます。
- 営業CFが純利益を上回ることも条件です。帳簿上の利益に現金収入が伴うか、利益の質を確かめます。
- 長期負債比率は低下しているか。長期負債を総資産で割った比率が下がれば、資産に対する負債の重さが軽くなったと見ます。
- 流動比率が上がったかを確認。流動資産を流動負債で割った値が上昇し、短期の支払い余力が増していれば加点されます。
- 新株の追加発行がなかった場合に1点です。株式の追加発行で既存株主の持分が希薄化していないかを見ます。
- 売上総利益率はどうか。売上高に占める売上総利益の割合が上がり、商品やサービスの採算が改善していれば加点です。
- 総資産回転率が前年度より上がったかも確認します。総資産に対する売上高が増え、資産を効率よく売上につなげているかを見ます。
ROAは総資産利益率、営業CFは営業活動によるキャッシュフローのことです。データベースによって数値や計算式が異なる場合もあるので、銘柄を並べるなら同じ定義で比べましょう。
新株発行の判定は、株式分割や株式報酬があると単純に読みにくいことも。数字に違和感があれば、決算資料や有価証券報告書で背景を確かめるのが堅実です。
実例まで追う本
Wesley R. GrayとTobias E. Carlisleの共著です。Wileyから2012年に刊行されたハードカバー第1版で、全288ページ。英語で書かれており、中級から上級の読者を想定しています。
第6章ではPiotroski F_SCOREを直接取り上げ、著者独自のFS_SCOREと比較。Lubrizol社のケーススタディも載っていて、財務指標をどう組み合わせるか具体例から追えます。
9項目に加えて、定量的なバリュー投資やスコア設計まで読みたい人におすすめです。専門的な英語を読む負担があるため、日本語で株式投資を始めたばかりの人には難しめでしょう。
日本語の土台本
日根野健さんの『世界一やさしいファンダメンタル株投資バイブル』は、KADOKAWAから2024年7月19日に発売された入門書です。全352ページで、日本語で長期投資の基礎を学びたい人に合います。
投資判断を「良い企業か」「株価は妥当か」「ポートフォリオは適切か」の3段階で整理します。割安株や決算書、指標、成長市場、参入障壁なども取り上げ、企業分析を投資全体につなげる内容です。
参考価格は1,980円（税込）。公開目次ではPiotroski Fスコアへの言及を確認できず、財務指標の意味や企業価値の考え方を学ぶ本です。Fスコアの用語にまだなじみがない人にもおすすめです。
Excelで時短する本
森口亮さんの『1日5分の分析から月13万円を稼ぐExcel株投資 超効率的な「ファンダメンタル分析」入門』は、KADOKAWA刊、2022年4月30日発売の208ページです。初心者や、投資を学び直したい人を対象にしています。
決算数値をExcelに入力し、シートの計算で候補銘柄を絞る流れを扱います。PSR、40％ルール、目標株価、目標PERのほか、決算短信の確認も学べるので、数字を使った分析を手元で試しやすい内容です。
参考価格は1,650円（税込）。公開目次ではPiotroskiの9項目を直接扱っていません。Excelで候補銘柄を絞る流れを学びたい人におすすめです。
計算と検証の本
藤本壱さんの『Excelでここまでできる！ 株式投資の分析＆シミュレーション［完全入門］』は、技術評論社から2019年8月29日に発売された304ページの本です。Excelで分析やバックテストに取り組む投資家向けです。
複数のデータをExcelにまとめて計算式を入力し、銘柄をスクリーニングする方法を学べます。本文の事例に対応する計算式やサンプルデータ入りのExcelファイルもあり、操作を実際に試しながら進められます。
参考価格は2,178円（税込）。公開目次はファンダメンタル分析とスクリーニング全般を扱っており、Piotroski Fスコアの9項目を直接解説する本とは確認できませんでした。分析の再現性を高めたい人におすすめです。
結論
Piotroski Fスコアの9項目と実例を直接読みたいなら、英語の中級〜上級向けですが『Quantitative Value』が目的に最も近い一冊です。第6章のF_SCOREとFS_SCOREの比較、Lubrizol社の事例まで追えます。
日本語で学び始めるなら、『世界一やさしいファンダメンタル株投資バイブル』で財務分析の基礎知識を身につけるのが現実的です。Excelで候補を絞るなら森口亮さんの本、計算や検証まで試すなら藤本壱さんの本をおすすめします。
本を選ぶ際は、Fスコアの直接解説か、財務分析の基礎か、Excelの実習かを確認してください。個別株の購入はスコアだけで決めず、決算の中身と株価を合わせて判断するのが堅実です。
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